监管层加强再融资市场监管 私募:加大多层次再融资渠道建设 芙蓉王香烟价格表图

2017-02-22 02:55:34 点击数:

再融资问题引起了证监会的关注,证监会表示将严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上市公司过度融资行为。对此,《每日经济新闻》记者采访了多位业内专家以及私募人士,谈谈他们对再融资市场的看法,其中都提到了加大多层次再融资渠道的建设问题。

每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

进入2017年以来A股持续弱势震荡,创业板指数更出现罕见 八连跌 ,不少舆论把下跌归因于IPO常态化,但是市场的目光更聚焦在 天量 再融资,以及后续解禁股减持带来的冲击。再融资问题也引起了证监会的关注,证监会表示将严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上市公司过度融资行为。对此,《每日经济新闻》记者采访了多位业内专家以及私募人士,谈谈他们对再融资市场的看法,其中都提到了加大多层次再融资渠道的建设问题。

增发乱象已经破坏了再融资市场

证监会披露数据显示,2016年IPO及再融资合计1.33万亿元,同比增长59%,其中再融资规模创下历史之最,而2016年新股筹资规模为1476亿元。粗略统计,以再融资方式增加的市场供给8倍于IPO。无论从整体还是单只平均募集额来看,市场所担忧的资金分流压力,很大程度上源于再融资整体规模偏大,以及后续解禁股减持的担忧。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《每日经济新闻》记者,前期A股市场的再融资状况是相当糟糕的,在成熟市场上,国外的上市公司对于定向增发是相当谨慎的,这些上市公司在公司内部都有一个内部约束机制,他们把增发看做一个负担,因为要稀释其股权。而A股目前的增发乱象已经破坏了再融资市场,定向增发是再融资的手段之一。实际上在再融资市场上,可以发展多层次资本市场,可以发行公司债、中小企业私募债等实现再融资需求。此外我国的上市公司通过增发,没有还本付息的压力,使增发成为 圈钱 的工具,甚至一些上市公司在再融资上面形成攀比,不利于资本市场的健康发展,需要在制度上进行规范。

中国人民大学重阳研究院研究员万喆告诉记者,之前的再融资市场存在较多不合理的地方,包括增发渠道以及增发定价,对于投资者而言是不公平的,尤其是高送转之后大股东的巨量减持套现是非常严重的,无论是对市场还是上市公司的伤害都是很大的。目前监管层也注意到这一漏洞,开始加强监管,从制度上进行完善,最为典型的就是之前严查上市公司高溢价增发收购明星成立的公司,也是监管层看到了问题的实质。此外监管层加强再融资的审核,在制度建设上,监管制度在不断完善之中,提高了监管能力。

巨量再融资对市场抽血效应明显

西藏琳琅投资王琳告诉《每日经济新闻》记者,目前A股这种再融资渠道很不合理,实际上市场上存在着多重再融资渠道,此前上市公司更多的是通过配股的方式实现在融资,在公平、公正、公开方面更加合理可靠,但是此后再融资市场出现变化,尤其是以民企为主的中小创公司更多选择定增实现再融资需求。但是这种再融资的资金投向并不明确,大部分并没有投向其主业,甚至有的不缺钱而将再融资资金用于购买理财产品,这样就形成再融资规模远远大于IPO募资的规模,导致A股的再融资市场结构失衡。

目前部分公司通过再融资之后,大股东出现清仓式减持,造成了不良的影响。有的是大股东低位再融资后,到了解禁的时候,就发布利好消息,搞一些高送转等拉抬股价,在高位减持套现。最为典型的就是永大集团前大股东清仓式减持套现60多亿元,对二级市场的抽血效应明显,也对二级市场生态造成了破坏。

多管齐下解决募资利用率低下问题

进入2017年,再融资意愿依然强劲,引发市场的担心,部分上市公司出现滥用募集资金的情况,令资金在体外循环,并未真正流入实体经济。募集资金整体使用效率不高,导致大量募集资金处于闲置状态,2016年很多上市公司发布与购买理财产品有关的公告,甚至多家公司投入资金超过百亿元,购买理财产品的资金大多来自上市公司的闲置募集资金。

董登新告诉《每日经济新闻》记者,对于一些上市公司频频增发,而其募集的资金却闲置,有的拿去做理财,信托等金融投资,甚至做理财的收益都超过了其主业的投资收益,这就背离了再融资的初衷。因为再融资的目的是用于扩大规模再生产或者是用于新项目投资,而目前大多数的公司增发都是用于并购或者是金融投资,更严重的是用于还银行贷款。此外还有部分公司实际上并不缺钱的,而通过再融资去做金融投资,去倒腾股权,这样对整个再融资市场形成了破坏。

中国人民大学重阳研究院研究员万喆表示,部分公司再融资之后资金利用率较低,甚至一些公司把资金用于存银行买理财吃利息,这些再融资的资金难以投放到实体当中去,造成了空转。要从根本上解决空转的问题,需要多个部门多管齐下才能从根本上解决。

业内:加大多层次再融资渠道的建设

对于如何解决再融资所带来的一系列问题,中国人民大学重阳研究院研究员万喆表示,首先是要加强上市公司的治理建设,尤其是在法制化方面的建设;其次是在监管制度方面的建设要稳步推进,并在推进过程中逐步完善,朝着公开、公平、公正的方向发展,朝着市场化改革的方向发展;第三就是加强公众的舆论监督,比如像媒体舆论、以及投资者的公众监督,形成一种 大家都在找茬 的氛围,对整个市场的健康发展有好处。

西藏琳琅投资王琳则向《每日经济新闻》记者表示,首先应对上市公司的再融资投向进行严格的审核,对定增项目的投向引导为其主业,要求上市公司有扩大规模再生产的需求,同时对上市公司再融资的投向和规模做出限制;其次是对券商投行等中介机构加强监管,加强对中介的问责制度建设,以及出台严格的惩处措施,保证项目的真实可靠;第三就是对再融资市场作出制度化的规范,进行市场化的建设,完善上市公司的治理机制,在制度上堵住漏洞,把市场的资金投向实体经济。

华银精治丁洋对此认为,首先是企业要做大做强,再融资是必须的,而上市公司要发展取决于在融资速度。其次是要扩大再融资的渠道,发展多层次资本市场,加强中小企业私募债以及公司债的发行,提升这些渠道再融资的比例,使再融资结构更加平衡合理。第三就是很多ST公司不行就直接退市,而不是通过转换行业的方式继续存续,只有打通上市公司退市道路,才能实现产融结合互动,市场才能健康发展。


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